沪指上涨0.15% 结构分化谨防回调

今日早盘开盘，沪指报3563.64点，上涨0.15%，成交16.9亿元；深成指报11547.69点，下跌0.09%，成交25.0亿元；创业板报1811.54点，下跌0.29%。

盘面上，钢铁、煤炭、旅游等板块涨幅居前，互联网、元器件、电信运营等板块跌幅较大。

上周，沪指周线6连阳，创3574点新高。上证50指数19连涨，创业板指一周大涨5.13%，权重板块继续凸显撬动作用。除银行、地产、家电、白酒外，券商、航空及资源股也都有所拉升。创业板逆的袭则源于影视传媒、互联网等创蓝筹发力补涨，显示大资金已不满足于在主板蓝筹称雄。需要注意的是，仅上周五一个交易日，上证50和创业板的切换较为明显，资金并没有一个确定的指向性，风格切换快。上周后半段，市场出现了只赚指数不赚钱的情况，大盘在不断创新高的同时板块涨跌互现，并没有出现明显的赚钱效应。

资金方面，截至1月26日，上交所融资余额报6466.35亿元，较前一交易日减少8.94亿元。

消息方面，2017年各地经济年报出炉。多个省份GDP迈上新台阶，突破3万亿元大关的省份共有11个，分别为广东、江苏、山东、浙江、河南、四川、湖北、河北、湖南、福建和上海。具体来看，广东GDP总量将近9万亿元，连续29年位居全国首位。此外，东北、山西等地的经济增长已开始呈现回暖态势。

技术上看，博星投顾指出，过去一周尤其是后三天以四大行为首盘中频繁出现大单异动，说明部分机构已经产生了很大分歧，数次上上下下让人看得有些担心，但这种的横盘震荡对于后市反而是好事。因为目前指数在滞涨和不断背离的情况下，还能实现天天创新高、重心不下移走势形态，更加说明中线资金正在源源不断进场，短期的震荡更多的是技术性修复。这里需要注意的是，前期大涨的权重蓝筹股正在由单边上行趋势转为宽幅震荡的通道走势，加上成交量已经开始有所萎缩，回调的压力将会逐渐显现。

上周，金融地产拉升对指数明显。观察两市，金融地产为代表的单一权重，在上周指数创新高的过程中表现突出。其中，银行、地产、石油指数周线五连阳，券商指数周线四连阳，酿酒、旅游、交运和食品饮料指数周线处于上行通道，其他板块指数包括题材概念股则并无更强的突出表现。市场在节节攀升的反弹行情中，更多以估值回补的板块补涨，以及随后板块内超跌个股补涨为主。重要的是，除了两市行业板块的补涨行情，中小创品种依然处于低位阶段，中小板、创业板综指也仅在上周首度出现周线止跌反弹的小阳线，同期沪深300指数周线四连阳。中小板、创业板综指月内涨幅分别为0.96%和1.21%，同期沪深300指数月内涨幅8.69%。因而，指数的涨势不断，实际以少数板块补涨推动为主，后期反弹的延展性难免受抑。

再来看下持续火热的大消费板块。元旦以来，盘面上以食品饮料、家用电器等为代表的“大消费”概念延续强势。其中，贵州茅台、五粮液、美的集团等概念内龙头股纷纷刷新、改写历史新高。作为与一般百姓生活联系最为密切的板块，这些板块的走强无疑也更引发了广大普通投资者的关注。值此春节将至叠加年报发布之际，“大消费”概念再度站上“风口”。

中金公司指出，随着政策红利日益显现，我国城乡居民可支配收入持续增长，国家给予的各项补贴更多地落到实处，收入分配近年来明显改善，劳动者报酬占GDP比例持续提升，消费者信心指数也日益攀升。中低层级城市居民及农村居民对高品质、好品牌的需求日益提升。我国已成为世界第二大经济体，根据统计局数据，2017年我国社会消费品零售总额达36.63万亿元，同比增长10.2%，2018年总额有望超过美国。消费市场不仅有广度、而且有深度。因此，在中国各消费行业做到前三的公司，都将有望进入世界前五的行列，值得给予估值溢价。

整体看来，东吴证券指出，目前依托上涨惯性新年市场强势毕现表现积极，量能放大显示增量资金正在入场，但个股及指数结构性分化加剧，此波指数型牛市并非“鸡犬升天”的整体趋势性行情。行情深度与广度仍取决于新增资金的持续性和风险偏好度，但市场整体热度和交投活跃度已被唤醒，在年初流动性改善大背景下，场外观望资金入市意愿增强，适度整固后行情大涨小回趋势仍是大概率。结构性牛市也会有短期剧烈波动，因此操作上应多份耐心，对短线分时走势不必过分在意与焦虑。而指数调整也并不意味热点全线熄火，滞涨股补涨、年报超预期仍将有机会表现，逻辑确定的相关板块也将会维持慢牛升势。

针对后市，西部证券指出，高位整理随即而至。进入本周市场，权重股表现是两市短时格局的主要风向标。基于前期市场重指数、轻个股的表现，金融、地产和石油指数的补涨延续需要关注，此外水泥建筑、造纸印刷和交通运输等二、三线类板块，有望在权重股高位调整加剧过程中，起到局部热点活跃的作用，但此类周期性品种对指数拉动作用有限，且一旦出现于两市涨幅前列，往往说明场内资金防御性提升，指数高位整理的必要也会随即而至，上周五市场盘中震荡已有此迹象。