永乐影视四年五次冲击A股 最新业绩承诺少了1个亿

图片来源：视觉中国(14.600, 0.02, 0.14%)

　　当代东方(13.530, 0.00, 0.00%)（000673.SZ）7月16日晚间发布重组公告，公司拟以发行股份方式购买永乐影视100%股权，交易价格不超过25.5亿元，发行价格为11.96元/股。公司称，通过本次交易，注入盈利能力较强、发展前景广阔的电视剧制作与发行资产，使标的资产与公司现有产业链形成协同。

　　这是永乐影视2013年以来第五次冲击上市，此前四次分别牵手华谊兄弟(8.010, -0.40,-4.76%)（300027.SZ）、中昌海运（600242.SH）、康强电子(16.620, -0.63, -3.65%)（002119.SZ）和宏达新材(8.950, -0.90, -9.14%)（002211.SZ），均告失败。其中，有三次重组失败均因永乐影视业绩未达标所致。此次永乐影视牵手当代东方能否如愿？

　　永乐影视成立于2004年，总部位于杭州，成立以来出品了《武神赵子龙》、《隋唐演义》、《战神》、新《水浒传》、《十二生肖传奇》、《雷锋》、《梦回唐朝》等共计30余部电视剧，总数量1200余集。从市场反馈来看，永乐影视作品“爆款”并不多。

　　永乐影视冲击A股开始于2013年，这也是传媒行业并购兴起之年。这一年，华谊兄弟耗资2.52亿元拿下了张国立所在影视公司浙江常升70%股权后，打算用3.978亿元收购永乐影视51%的股权。

　　永乐影视此时拿出的业绩承诺为2013年至2016年净利润分别不低于6500万元、8450万元、1.1亿元、1.43亿元。但2014年永乐影视净利润未完成业绩承诺，实现净利润8340.37万元，低于业绩承诺的8450万元。永乐影视第一次冲击A股市场最终不了了之。

　　此时永乐影视估值为7.8亿元。

　　2014年，中昌海运筹备并购永乐影视，但并购细节尚未披露具体，就有消息指出永乐影视开价过高，收购价格双方无法谈妥。此次短暂的资本运作宣布终止，估值数据未知。

　　2015年5月，永乐影视迎来当时大热的“徐翔概念股”之一的康强电子，永乐影视欲借壳康强电子上市，康强电子向永乐影视全体股东发行股份及支付现金购买永乐影视100%股权，作价27.8亿元。另外，募集配套资金8.5亿元。2015年11月，因“发生双方无法预测及避免的客观事项”康强电子公告称收到永乐影视发来的终止合作函，此次重组终止。

　　另一方面，永乐影视也并未完成此次重组的业绩承诺。2015年-2018年，永乐影视承诺净利润分别不低于2.2亿元、2.9亿元、3.7亿元和4.12亿元。而经审计，2015年永乐影视实现净利润为1.8亿元，并未完成2.2亿元的当年承诺。

　　2016年3月，永乐影视拟作价32.6亿元借壳宏达新材再次冲击A股。根据重组报告书，永乐影视承诺2016年-2018年扣非后净利润分别不低于2.43亿元、3.33亿元和4.23亿元。然而，最终宏达新材公告因“永乐影视经对2016年公司业绩估算后发现与已公告的2016年承诺业绩存在一定差异，各方经协商一致决定终止本次重大资产重组事项”。

　　虽然此前所说的业绩承诺屡屡不达标，但永乐影视的估值较2013年已上升了4倍有余。

　　此次与当代东方的重组交易价格不超过25.5亿元，已较去年下调了8亿元。同时，永乐影视此次的业绩承诺为2017年度不低于2.15亿元，2018年度不低于2.95亿元，2019年度不低于3.65亿元，2020年度不低于4.20亿元。

　　值得注意的是，在与宏达新材的业绩承诺里，永乐影视2017年净利润不低于3.33亿元，2018年净利润不低于4.23亿元。一年后，当代东方重组中，永乐影视对2017年业绩承诺不低于2.15亿元，2018年则不低于2.95亿元。同样的资产，一年时间前后，存在近1亿元的业绩承诺差距。